中国有许多低调的世界首创，山东万华化工就是其中之一。自2018年以522亿元人民币收购万华化工以来，万华化工已超越巴斯夫成为全球最大的MDI生产商。但是，即使是世界上最大的MDI生产商，万华化学在2020年前三季度的生活也不容易。收入几乎没有增长。上半年的净利润被大幅削减。 2020年10月23日，万华化学发布第三季度报告，显示前三季度，万华化学实现收入492.32亿元，同比增长1.43％，净利润53.49亿元。人民币，同比下降32.28％。对此，万华化工表示：“由于新的皇冠疫情和国际原油价格的急剧下跌等因素，该公司的产品销售下降，其主要产品的价格下降。

尽管万华化工已表示已采取各种措施积极应对，但其盈利能力并未提高。”万华化学在半年报中表示，由于公共卫生事件的影响和国际原油价格的急剧下跌，全球化工行业处于疲软状态。的确，该行业处于疲软状态。但是，排除这些情况，万华化学的净利润下降也是不争的事实。这反映了万华化学近年来的业务现状。根据万华化学之前的财务报告，自2018年以来，万华化学的净利润开始出现负增长，尤其是在2019年。根据其2019年年报，2019年，万华化学的收入同比下降6.57％，而净利润下降了34.92％。根据其2020年上半年的主要运营数据，万华化工MDI产品的上市价格均有不同程度的下跌，其中纯MDI大幅下跌。此外，石化产品的降价幅度也超过了11％。资料来源：万华化工公告此外，受上半年国际原油价格影响由于标准下降等因素，万华化工的主要原材料价格均出现不同程度的下跌。这也导致万华化学的主要原料纯苯，煤，甲烷和丁烷的价格出现不同程度的下跌。利润率进一步压缩。主营业务收入大幅下降。产品利润率已被压缩。公开资料显示，聚氨酯是万华化工利润的主要来源。但是，该产品的收入在2020年上半年显着下降。聚氨酯是该行业的上游产品，其收入取决于下游需求。例如，目前，中国的纯MDI产品主要用于合成皮革和鞋底。聚合MDI主要用于白色家电，建筑物和汽车。以白色家电为例，到2020年上半年，美的集团净利润同比下降8.29％，格力电器的净利润同比下降53.73％，海信的净利润同比下降48％，长虹美菱的首次净亏损上半年为2.1亿元。

下游产业的低迷直接影响到上游产业的需求。因此，聚氨酯的价格和销量是不可避免的。另外，由于聚合MDI产品易于保存和应用范围广的特点，下游行业对聚合MDI的购买也具有投机性，价格普遍下跌时也会影响销售。但是，尽管聚氨酯产品的收入已大大下降，但销售量却有逐渐扩大的趋势。 2020年上半年，聚氨酯的销量为124万吨，而2019年的销量为132万吨，减少了约8万吨。考虑到2月至4月的少量发货，万华化学的聚氨酯产品在第二季度仍迎来了一定程度的增长。如果可以提高产品价格，则可以提高利润率。也许，2020年后半年，万华化学的MDI收入和净利润将迎来回转。同时，根据《万华化工中期报告》，万华化工上半年收入远小于净利润同比下降的主要原因是石化业务。 2020年，虽然万华化工的化学系列实现收入104.14亿元，比2019年上半年增加了29.01亿元。但是，石化产品成本的上涨吞噬了万华化工的大部分利润，上半年万华的收入仅同比下降。 2％。根据万华化学的年中报告，万华化学的石化系列主要用于销售液化石油气，丙烯和丙烯酸。其中，液化石油气既是生产丙烯的原料，也是商品。液化石油气主要从中东进口。尽管半年度报告没有提供石化产品的具体销售数据，但结合半年度报告中提到的国际原油价格下跌，不言而喻的是，其石化产品增加了收入，却没有增加利润。根据《万华化工中期报告》，到2020年上半年，万华化工的营业成本为247.07亿元，同比增长14.24％，远超收入增长。其中，万华石化系列产品的运营成本为104.10亿元。

然而，就公司的收入而言，根据《万华化工中期报告》，万华化工下降了2％。 “增加收入而不是利润”，也许这就是万华化工在2020年上半年的写照。债务压力增加的风险除了“增加收入而不是利润”，万华化学在2020年还面临着债务增加的风险。压力。根据万华化学的中期报告，截至2020年6月30日，万华化学的总负债达到719.72亿元人民币，而在2019年同期，其总负债为529.34亿元人民币。其中，短期贷款336.15亿元，上年同期为201在9年末，它增加了三分之二。同时，万华化工的债务仍在增加：2020年8月25日，万华化工发布公告，宣布公司已于2020年发行了第四，第五和第六阶段的超短期融资券，其中第四阶段为175天，第五，第六阶段为90天，共募集资金30亿元。同时，万华化工仍在扩张。根据其半年度报告的数据，上半年，万华化工的在建工程达到326.7亿元，而2019年同期为240.6亿元。截至2020年6月30日，万华化工的在建工程已于上半年完成。进度项目预算已达917.31亿元。根据其财务报告，许多资金来自银行贷款。此外，万华化工的其他建设项目也在按计划进行。更令人惊讶的是，除了扩大主营业务并改善其全球布局之外，万华化工还将其业务扩展到房地产等其他领域。如果万华化工的其他建设项目如期完成，万华化工的生产能力将进一步提高，由此产生的规模经济将提高万华化工的盈利能力。但是，面对当前债务规模不断扩大和投资成本不断上升的情况，万华化工不得不计提减值准备。公开资料显示，由于国际贸易环境的影响，MDI整合项目在美国工厂的投资成本正在重新评估。该项目的建设规模和选址，万华化工已计提减值准备3.1亿元。也许，与借贷扩大相比，万华化工此时应更加关注其盈利能力。